日本三菱钨制品6月涨价，中国管制下钨产业链投资机会
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日本三菱综合材料宣布：6 月 1 日起钨制品大幅涨价，钎焊工具原料 **+300%+，刀片 / 钻头 / 铣刀等+20%+；本质是中国钨出口管制 + 全球供给刚性 **，日系成本失控、被动提价。一、涨价背后：全球钨链格局已变供给端：中国占全球钨储量52%、产量80%+；2026 年起对日碳化钨粉出口全面暂停（2025 年占日本进口 36%），三菱原料对外依存度 90%+，断供倒逼涨价。价格端：AP ...
日本三菱综合材料宣布：6 月 1 日起钨制品大幅涨价，钎焊工具原料 **+300%+，刀片 / 钻头 / 铣刀等+20%+；本质是中国钨出口管制 + 全球供给刚性 **，日系成本失控、被动提价。
一、涨价背后：全球钨链格局已变
- 供给端：中国占全球钨储量52%、产量80%+；2026 年起对日碳化钨粉出口全面暂停（2025 年占日本进口 36%），三菱原料对外依存度 90%+，断供倒逼涨价。
- 价格端：APT（仲钨酸铵）2025 年底至今涨超 90%，钨粉、硬质合金同步暴涨，日系刀具成本刚性上行。
- 竞品动作：韩系同步大涨，欧美优先保本土，日系在华份额持续下滑（15%→11%）。
二、投资机会：三条主线（资源→材料→工具）
1）钨资源 + 冶炼：量价齐升，业绩爆发（首选）
- 逻辑：定价权回归中国，产能受限 + 出口管制，价格中枢上移；龙头一季度净利 **+189%~+795%**。
- 标的：
- 中钨高新（000657）：五矿平台，钨资源146 万吨，硬质合金全球第一。
- 厦门钨业（600549）：全产业链，APT 全球第一，光伏钨丝市占80%+。
- 章源钨业（002378）：民营高品位矿，自给率60%+，弹性最大。
2）硬质合金 + 刀具：国产替代加速（强确定性）
- 逻辑：日系涨价 + 限售，下游制造业（汽车 / 模具 / 3C）被迫切换国产；中资份额8%→12%，替代空间大。
- 标的：
- 欧科亿（688308）：数控刀具龙头，承接日本份额，PCB 微钻高景气。
- 华锐精密（688059）：高端硬质合金刀具，新能源 + 工业母机双驱动。
3）光伏钨丝：高增长细分（高景气）
- 逻辑：金刚线切割替代加速，钨丝需求爆发，厦门钨业寡头垄断，产能紧张。
- 标的：厦门钨业（600549）、翔鹭钨业（002842）。
三、策略优先级
中钨高新 > 厦门钨业 > 章源钨业 > 欧科亿
- 核心驱动：资源为王 + 国产替代 + 战略溢价三重共振。
- 节奏：6 月 1 日三菱新价执行后，价格传导加速，龙头二季度业绩再超预期。
风险提示
- 钨价高位回调；
- 国产替代进度不及预期；
- 下游制造业需求疲软。
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