2026年算力“全链通胀”，A股算力产业链投资机遇！
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核心观点：CPU与字节链共振，浪潮信息为双主线锚点你提供的这份研报逻辑与当前市场（2026年5月）的主流叙事高度吻合。核心结论是：AI推理时代CPU地位重估 + 字节跳动天量资本开支 = 算力产业链“全链通胀”。在此逻辑下，浪潮信息因同时卡位“CPU话语权”和“字节最大服务器供应商”两大核心位置，被视为本轮行情的核心锚点。一、赛道投资逻辑：CPU重估与算力通胀1. CPU：从配角到核心瓶颈需求驱动 ...
核心观点：CPU与字节链共振，浪潮信息为双主线锚点
你提供的这份研报逻辑与当前市场（2026年5月）的主流叙事高度吻合。核心结论是：AI推理时代CPU地位重估 + 字节跳动天量资本开支 = 算力产业链“全链通胀”。在此逻辑下，浪潮信息因同时卡位“CPU话语权”和“字节最大服务器供应商”两大核心位置，被视为本轮行情的核心锚点。
一、赛道投资逻辑：CPU重估与算力通胀
1. CPU：从配角到核心瓶颈
- 需求驱动（AI Agent）：逻辑成立。AI推理和Agent（智能体）任务中，复杂的逻辑调度、数据预处理和串行任务极度依赖CPU。在RAG等重度场景下，CPU耗时占比可超80%，已成为系统瓶颈，不再是单纯的辅助角色。
- 供给紧张（涨价逻辑）：全球先进制程产能偏紧，叠加英特尔前期资本开支缩减导致产能刚性，确实引发了渠道价格上涨。中小客户拿货困难，具备强大供应链拿货能力的龙头厂商（如浪潮）受益于“缺货涨价”带来的库存收益和份额集中。
2. 字节链：2000亿资本开支的确定性
- 资本开支上修：字节跳动2026年AI基础设施资本支出计划上调至约2000亿元，较原计划增长约25%，其中约850亿元用于AI芯片采购。这为产业链提供了极高的业绩能见度。
- 商业闭环验证：豆包等产品开启付费测试并产生稳定现金流，验证了算力投入的商业回报，意味着算力支出具备长期持续性，而非短期脉冲。
二、细分赛道及核心A股公司梳理
1. 服务器龙头：浪潮信息（000977）
- 核心亮点：“CPU+字节”双主线最纯标的。既是英特尔在亚太区的重要合作伙伴（CPU供应链话语权极强），又是字节跳动AI服务器的第一大供应商（传闻供货占比超70%）。
- 竞争壁垒：供应链护城河。在CPU缺货背景下，浪潮凭借与Intel的深度绑定和规模采购能力，能保障核心部件供应，这是中小服务器厂商无法比拟的优势。
- 业绩与订单：受益于字节等CSP厂商资本开支上修，订单能见度高。机构预测2026-2028年营收CAGR约23%，AI服务器出货量持续放量。
2. AI/CPU芯片：寒武纪（688256） & 海光信息（688041）
- 寒武纪：
- 逻辑：国产AI芯片龙头，在超长上下文、多模态推理场景下技术壁垒较高。一季度净利润同比大增，显示其在推理市场的商业化落地加速。
- 风险：估值极高，波动性大。
- 海光信息：
- 逻辑：国产x86 CPU龙头，直接受益于CPU景气周期和国产替代。深度绑定字节豆包训练集群，是国产算力底座的核心。
3. 液冷温控：英维克（002837）
- 逻辑：字节液冷核心供应商。随着AI服务器功率密度提升，液冷从可选变为必选。英维克作为行业龙头，订单排期已至2027年，业绩确定性极强。
4. 光模块：新易盛（300502）、中际旭创（300308）
- 逻辑：算力互联刚需。字节800G/1.6T光模块主力供应商，受益于数据中心内部高速互联需求爆发，订单排产饱满。
三、重点标的深度透视：浪潮信息
1. 为什么是浪潮？
- 双重阿尔法：既赚CPU缺货涨价的钱（通过供应链优势平抑成本甚至获取溢价），又赚字节扩产的钱（服务器出货量增长）。
- 估值性价比：当前股价对应2027年预期市盈率约22倍，远低于部分全球AI同行，具备安全边际。机构目标价区间显示仍有上行空间。
2. 需要警惕的风险（卖方分歧）
- 毛利率压力：高盛等机构指出，随着服务器芯片国产化（国产芯片成本更低）和大客户（字节、BAT）议价能力增强，浪潮的毛利率可能长期承压（预计维持在5%-6%水平），呈现“增收不增利”的特征。需关注其高端服务器放量对利润的改善情况。
四、市场主线与操作建议
- 5月核心变量：CPU供给缺口 + 字节订单释放。
- 配置策略：
- 底仓（确定性）：浪潮信息。作为产业链核心枢纽，受益于全链条景气度。
- 弹性（高增长）：寒武纪、海光信息。受益于国产算力替代和AI推理爆发。
- 配套（高景气）：英维克、新易盛。算力基建的“卖水人”，业绩能见度高。
⚠️ 风险提示：CPU供给缓解快于预期、大厂资本开支不及预期、地缘政治风险（供应链限制）。
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