AI算力基建迎确定性增长，中际旭创与新易盛双引擎驱动光模块行业高景气
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一、核心逻辑中际旭创与新易盛2025年业绩预告共同验证：全球AI算力基建进入“确定性兑现”阶段。中际旭创以98–118亿元归母净利润（同比+89.5%128.2%）展现“全球最大规模交付”的压舱石属性，剔除汇兑损失、股份支付等非经营扰动后，Q4真实利润环比增长超18%；新易盛则以94–99亿元净利润（同比+231%249%）、仅3000万汇兑损失的“高纯度经营兑现”，Q4利润达33.2亿元、环比+ ...
一、核心逻辑
中际旭创与新易盛2025年业绩预告共同验证：全球AI算力基建进入“确定性兑现”阶段。中际旭创以98–118亿元归母净利润（同比+89.5%128.2%）展现“全球最大规模交付”的压舱石属性，剔除汇兑损失、股份支付等非经营扰动后，Q4真实利润环比增长超18%；新易盛则以94–99亿元净利润（同比+231%249%）、仅3000万汇兑损失的“高纯度经营兑现”，Q4利润达33.2亿元、环比+38.4%，强势证明其在高端客户渗透与成本管控上的跃升。二者并非零和竞争，而是共同收割“1.6T升级+光进铜退”时代红利的双引擎。
1. 核心驱动力
- AI算力需求刚性放量：英伟达Blackwell、微软Azure、Meta Llama 4集群持续上架，800G仍在爬坡，1.6T已启动批量交付；
- 技术壁垒持续抬高：1.6T需EML激光器、硅光引擎、高速Driver IC等全链协同，二三线厂商因光芯片断供难以跟进；
- “光进铜退”纵深推进：从交换机互联→服务器互联→板级/芯片级光互联，光模块应用场景从“单机几颗”迈向“单柜数十颗”。
2. 长期产业逻辑
- 双龙格局固化：中际旭创绑定英伟达/微软，新易盛深度服务博通/亚马逊，客户粘性+产能规模构筑护城河；
- 价值量持续提升：800G单价约800美元，1.6T预计1500–1800美元，3.2T或突破3000美元，行业进入“量价齐升”通道；
- 中国光通信全球主导：全球80%以上高端光模块产自中国，技术、成本、交付能力全面领先。
结论：2026年是光模块行业“明牌之年”——需求可见、技术领先、格局稳固。中际旭创代表确定性，新易盛代表爆发力，二者共同定义AI光互联主升浪。
二、机会梳理
▶ 光模块双龙头：确定性与爆发力并存
- 中际旭创：
- 全球800G份额超30%，1.6T最早批量交付，2026年产能将达百万级；
- 技术平台覆盖CPO、OCS、PCIe AOC，为2027–2028年集成光学时代提前卡位；
- 经营韧性极强，即使在汇率剧烈波动下仍保持高盈利质量。
- 新易盛：
- 1.6T送样进度领先，已通过北美头部云厂商认证，2026年有望贡献30%+收入；
- 汇兑管理能力突出，海外收入占比超80%但财务风险可控；
- 从“跟随者”蜕变为“技术挑战者”，在高端市场持续突破。
▶ 上游核心配套：国产替代加速
- 天孚通信：
- 全球光器件平台型龙头，Lensed Fiber、FAU、光引擎全覆盖；
- 直供双龙，CPO/OCS所需高精度耦合组件技术壁垒极高，单模块价值量持续提升。
- 源杰科技：
- 国产EML激光器芯片龙头，50G产品用于800G，100G EML正研发中；
- 若突破1.6T所需100G芯片，将打开百亿级空间，打破海外垄断。
- 光迅科技：
- 光器件国家队，EML芯片+模块一体化能力突出；
- 在政企、运营商市场具备不可替代性，国产算力网络建设核心受益者。
▶ 延伸制造与材料支撑
- 华海清科：
- CMP设备用于硅光晶圆平坦化，是光波导制造关键环节；
- 技术卡位稀缺，国产替代逻辑强，间接受益于光引擎扩产。
- 芯碁微装：
- 激光直写光刻用于FAU微结构加工，精度达亚微米级；
- 设备已进入天孚、仕佳等供应链，支撑高精度无源器件国产化。
- 长飞光纤 / 亨通光电：
- 特种抗弯折光纤用于高速模块内部跳线，认证门槛高；
- 虽单机价值低，但一旦导入即长期绑定，具备稳定收益属性。
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